太阳纸业(002078)2023年三季报点评：
太阳纸业逆势彰显Α属性，Q3盈利持续改善。23Q3实现营收/归母净利润/扣非净利润98.61/8.85/8.67亿元，同比增加0.77%/45.46%/45.38%。23Q3收入同比增加0.77%，新产能试生产。23Q3铜版纸/双胶纸/箱板纸/溶解浆/阔叶浆市场均价同比下降4.07%/9.95%/20.85%/23.09%/34.56%。低价浆入库成本进一步下降，文化纸盈利持续提升。23Q3毛利率/净利率同增2.24/2.79pct。23Q3公司归母净利润同增45.46%，环增29.09%。
文化纸方面：伴随浆价小幅上涨，成本面支撑较强叠加部分出版社招标，我们判断双胶纸吨盈利或有较大幅度增长。箱板纸方面：高端纸降价然低端纸涨价，因此总体盈利保持稳定。溶解浆方面：Q3溶解浆价格保持稳定木片成本下降盈利小幅增加。展望Q4，盈利仍有小幅上行空间。
23Q3销售/管理/研发/财务费用率同比变动+0.02/-0.35/+0.40/-0.74pct，财务费用率降低主因公司长期借款减少。23Q3经营活动现金净流量同增252.80%至15.77亿元，主因浆价下行公司采购成本下降。
对于投资建议，公司完善广西基地布局，旨在提升华南市场话语权同时，亦助力公司背靠区域林地资源，加强产业链一体化建设。预计公司2023-2025年归母净利润为30/33/36亿元，对应PE估值为11X/10X/9X，维持“推荐”评级。
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看投资段子，轻松一下：太阳纸业23Q3盈利大涨，看来他们的业绩纸上谈兵可不是空话。和讯自选股写手风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保证和承诺。
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